中国P2P鼻祖，还未塌方

来源：龙猫发布时间：2023-08-24 14:42

中国P2P开山祖师，还未塌方

文 | 谢泽锋

编纂 | 杨旭然

史上最严金融监管之下，过去几年里P2P行业全面覆灭，彻底崩塌。

然而，堪称中国P2P开山祖师，业内第一股的宜人贷，当下的日子过得似乎还相称津润。在2022年收成12亿元的净利润后，今年上半年净利润再次达到近10亿元。

这些数据预示着，走过行业死亡谷后，唐宁执掌的宜信系好像看到了复苏但愿。

作为曾经一款炙手可热的理财产品，被看作金融立异的划时代典范，P2P从创立到野蛮生长再到重拳整治，全面归零，在中国仅仅用了短短的13年时间。

拍拍贷、宜人贷、团贷网、陆金所……这些曾经红极一时的企业，有些已经死去，消逝在历史的尘埃中；残留的企业艰难转型，寻找活下去的但愿。

其中，最早成立的宜信（2006年）也遭到了残酷的浸礼，固然由于劳务纠纷公司成为被执行人，创始人唐宁也两次被限制高消费，尽管声誉不佳，甚至被舆论贴上过诈骗的标签。但因为早期集齐了多个金融牌照，宜信好像还有继承活下去的资本。

至少目前，还未泛起塌方的迹象。

01 炙热的疯狂‍

2014年，恰是P2P狂飙突进的激情年代。

唐宁在致宜信全体员工的信中写道：宜信已经发展成世界排名第一的P2P公司，在全国拥有几百家线下网点。而这间隔宜信创立才过去8年的时间。

2013年，宜信完成了近400亿的P2P贷款，甚至让业内标杆LendingClub侧目和震动。彼时，宜人贷是宜信的现金奶牛，助推宜信完成从“快鱼”到“鲨鱼”的进化。

2015年12月18日，唐宁迎来他的人生巅峰，宜人贷成功登陆美国纽交所，成为名副其实的“P2P第一股”。

宜人金科股价表现（自上市至今）

彼时，宜人贷CEO方以涵称按照公司的规划，宜人贷2020年将达到千亿的规模，那时宜人贷股价至少是三位数。

上市后，宜人贷迎来它最黄金的三年时光，2015年至2017年，其新增贷款金额从不足百亿飙升到414.06亿元，复合增长率达到164.86%。

所谓“P2P”即“Peer to Peer，person to person”，指不经过传统金融机构存款放款，而是个人之间直接建立债权债务关系。P2P公司以中介身份撮合借贷投融资需求，并收取一定用度。

这也就意味着，贷款规模就是P2P机构的利润池，规模越大，就可以旱涝保收，躺着赚钱。2015年到2017年，宜人贷营收从13.58亿元上升至55.43亿元，复合增速高达102.06%；同期的净利润也从2.85亿狂涨到13.72亿元。

公司股价经历2016年初的回调后，便犹如火箭般蹿升，从最低的1.78美元暴涨到最高的53.22美元，期间涨幅高达29倍。宜人贷总市值也一度超越了业内最有名的LendingClub，在网贷上市公司中排名全球第一。

宜人贷俨然那个年代的“支付宝”，披着金融立异和普惠金融的华丽外衣，获取“世界第一等”的市值。

然而深扒其财报可以发现，宜人贷的核心收入源于服务费，最大头就是向借款人收取的前期服务费，事实上就是臭名昭著的“砍头息”。

所谓“砍头息”，就是机构在放款前一次性预先扣除的服务费。而这笔钱当然要从借款人的本金中扣除。粗略计算，宜人贷的“砍头息”费用率在20%以上，也就是说想要借款10万元，需要付出超过2万元的提前预付用度。

网络流传黑猫平台上关于宜人贷的投诉截图

这类砍头息是我国明令禁止以及监管的重点，在相关法律和监管要求中明确指出：借款利息不得预先在本金中扣除；禁止P2P平台从借贷本金中先行扣除利息、手续费、管理费等等。

然而“智慧”的宜人贷玩了一个花招，它将用户申请的借款额称为申请金额（实际到账金额）；申请金额加上前期服务费等合称为合同金额，也就是终极的本金金额。所以借款金额普遍都是带着零头的。

尽管如此，宜信仍在光天化日之下打着法律的擦边球。最巅峰的2017年，宜人贷促成借款总额为414亿元，其贡献了包括前期服务费（砍头息）在内的高达73亿元的收入。那不仅是宜人贷的高光时刻，也是中国P2P“行业”风光无穷的时期。

因此，理论上只要贷款维持高速扩张，宜人贷的收入和利润将同步飙涨，实现真正意义上的躺赚。

02 带血的庞氏

P2P的初衷是普惠金融，但终极演变为一场血淋淋的庞氏骗局。

1976年，孟加拉国经济学家尤努斯发现，一位名叫苏菲亚的农妇天天贷22美分的印子钱用于购买竹子，编织好竹凳后再交给高利贷者还贷，但天天只能赚取2美分的收入。

然而，这菲薄单薄的2美分收入，使苏菲亚和她的孩子陷入一种难以挣脱的“贫困轮回”。尤努斯极为震撼，他尝试寻求一些银行给这些穷人贷款，但因为没有不乱收入和任何抵押物，结果可想而知。

尤努斯随即萌发了创建一个专门服务穷人的金融机构的设法，在他的推动和当地政府的努力下，1983年，世界上第一个专业服务穷光蛋的金融机构——格莱珉银行问世。

“穷人的银行家”尤努斯教授

此后，孟加拉的贫困率从1972年的82%降低到2018年的11.3%，尤努斯因此在2006年获得了诺贝尔和平奖。普惠金融的理念也由此在全球展开。

值得一提的是，唐宁还曾经人引荐，师从尤努斯教授，并考察格莱珉银行的运作模式，从而确立起“穷人有信用、信用有价值”的信念，并立志要将“世界上最进步前辈的信用理念和模式带到中国”。2006年，回国后的唐宁在北京创立了宜信。

所以，唐宁实际上属于最早一批把P2P引入海内的人，甚至获得了“普惠金融布道者、金融立异教父”的美誉。

但合法宜信狂飙突进之时，一位名为“夏风”的媒体人连发四封公开信向宜信发难，直指其以所谓的“P2P”为幌，行“资金-资产池+资产证券化”之实，以“普惠金融”行“民间印子钱暴利”之实。

信中所述的 “恶行”主要集中在以下几点：

其一，资金错配，理想的规范模型下，出借人-P2P-借款人之间应该设立一个独立的监管第三方。所有资金都存放银行的三方账户，中介监视交易。每一笔资金都有清楚的去处，每一个债权都有对应的标的，即使出借人一起兑付，因为债权和资金的一一对应，也不会泛起题目。

但理想终归是理想，现实的情况是投资人不愿承担风险，还要求刚性兑付，P2P机构又要付出高昂的资金获取本钱。因此，P2P平台干脆把资金全部归拢，形成巨大的资金池，进行一系列超越经济常规的操纵，或是投资，或是偿还旧投资人的钱，或者干脆大肆挥霍掉。这就泛起了E租宝的老板买空奢侈品店，团贷网唐军购买私家飞机、操作股价等等令人咋舌的、没有涓滴风控概念的行为。