苹果：逆风翻盘，才是真“机皇”-今日必看

苹果：逆风翻盘，才是真“机皇”

来源：幽默段子发布时间：2023-05-05 15:10

苹果 (AAPL.O) 北京时间 2023年5月5日凌晨，美股盘后发布 2023财年第二季度财报（截至2023年3月）。

1、整体业绩：对抗周期的alpha。苹果公司本季度实现营收948亿美元，同比下滑2.5%，超彭博一致预期（926亿美元）。本季度的超市场预期，主要得益于手机业务的超预期表现。苹果公司本季度毛利率44.3%，同比晋升0.6pct，符合彭博一致预期（44.1%）。本季度软件端毛利率为71%。在宏观经济影响下，仍能维持在70%以上毛利率，实属不易；

2、iPhone：逆势增长的“机皇”。本季度全球手机市场泛起两位数下滑，而苹果公司的iPhone业务却逆势获得增长。海豚君估算苹果本季度手机出货量略微下滑，远好于行业情况。同时高价机型的出货，继承给公司带来出货均价的晋升；

3、iPhone 以外其他硬件：需求疲软，终究仍是下滑。Mac 业务继承大幅下滑31%，主要是渠道端完成补库后，当前拉货动力不足。iPad业务的表现中规中矩，居家办公等需求回落后，整体表现趋于平稳。可穿着等硬件产品本季的跌幅有所收窄，主要是业务中部门产品的需求有所回暖；

4、软件服务：最稳健的增长。软件服务本季度收入209亿美元，略低于彭博一致预期（211亿美元）。硬件真个出货，会影响公司软件端用户数的增长。而在当前硬件端疲软的情况下，公司软件服务维持增长的态势，已经很稳健了。

整体观点：苹果本次财报仍是不错的。看核心数据，苹果本季度的收入和净利润都超过了市场预期。这主要是因为，在手机等电子产品需求疲软的情况下，市场对苹果本季度的预期也并不高。但是公司本财报仍是交出了一些闪光点，证实了公司具有自身的alpha。

详细来看：

①收入真个闪光点：展现了行业地位。本财报超预期主要来自于iPhone业务，公司在整体行业两位数下滑的情况下，公司的手机业务实现了增长。这主要是苹果具有绝对领先的品牌度和行业地位，高价机型的大卖带来均价的继承晋升，在印度、印尼、阿联酋和土耳其等市场的开拓带来了量的填充；

②毛利率的闪光点：展现了产业链地位。在需求疲软的大背景下，实在整个手机及电子产品产业链的盈利能力都有显著的下滑，而苹果硬件端仍能达到36.7%。这主要得益于公司产业链的地位。即使碰到本钱晋升、盈利能力下滑的情况，苹果也能将风险转嫁出去。

因此固然行业遭遇逆风，但是苹果本次财报展现出了逆风翻盘的能力。行业需求疲软，苹果可以凭借自身的alpha占据更大的市场。行业赚不到钱，苹果也可以凭借产业链地位，将本钱晋升转嫁出去，维持自身的盈利水平。

当周期向上时，行业内的各个厂商都在赚钱。而只有当潮水退去的时候，才能看到谁是行业中具有显著上风、拥有绝对话语权的一方。

长桥海豚君对苹果财报的具体分析，详见下文：

一、整体业绩：对抗周期的alpha

1.1 收入端：2023财年第二季度苹果公司实现营收948亿美元，同比下滑2.5%，超彭博一致预期（926亿美元）。对于本季度收入的下滑，公司给出了汇率和经济面影响的解释，但实际上仍旧是电子产品需求不旺导致。

从市场需求和产品出货情况看，电子产品市场的疲软已被市场认知。因此，市场也已经调低了苹果本季度的收入预期。而苹果收入端本季度的表现超越市场预期，表明公司带有自身的alpha。

从硬件和软件两方面看：

①苹果公司本季度的硬件业务增速为-4.6%，好于上季度。本季度硬件真个下滑最主要是受iPad和Mac业务的拖累。而其中手机业务的表现是超市场预期的，主要受均价晋升的影响；

②苹果公司本季度的软件业务增长5.5%，增速继承维持个位数。在硬件收入下滑和宏观环境的影响下，软件服务仍能实现增长，实属不易。但在当前情况下，软件业务也难回过往高增长。

从各地区来看：本季度苹果在美洲市场继承下滑，而欧洲和亚太地区开始有所回暖。美洲地区是苹果收入的最大来源，本季度下滑7.6%。而欧洲和其余亚太地区已经重回增长，尤其是在印度、印尼、阿联酋和土耳其的iPhone销量实现了翻倍。

1.2 毛利率：2023财年第二季度苹果公司毛利率44.3%，同比增加0.6pct，符合彭博一致预期（44.1%）。本季度公司毛利率的稳中有升，其中有受到均价晋升的影响，公司毛利率已经连续9个季度维持在42%以上了。

海豚君拆分软硬件毛利率来看：

苹果公司本季度软件毛利率继承站稳在70% 以上的水位。而市场最关注的仍是硬件真个毛利率水平，本季度苹果硬件毛利率略微回落至36.7%。苹果14系列新机的推出带动均价的晋升，此外公司产业链的地位将本钱晋升进行了转嫁。

上一篇：二手房过户和... 下一篇：无源物联网基...