人形机器人第一股，优必选“流血”上市-今日必看

人形机器人第一股，优必选“流血”上市

来源：天气早知道发布时间：2023-02-09 16:01

撰文 | 小不董

编辑 | 李信马

题图 | IC Photo

2022年，特斯拉 AI day 上的擎天柱（Optimus）在全世界一年的期待中缓缓登场，但其并没有满足观众的想象，还被群嘲像个步履蹒跚的“老朽”。实际上不止特斯拉，小米旗下的铁大（CyberOne）也曾被戏称为裹脚老太太。

人形机器人于车企、互联网公司而言，更像是附属品，目的是满足对于主要业务的辅助。在中国，称得上专攻人形机器人的公司，就不得不提优必选。1月31日，优必选科技向港交所递交招股说明书，拟主板挂牌上市，国泰君安国际担任独家保荐人。

一、连年亏损

成立于2012年的深圳市优必选科技股份有限公司（以下简称“优必选”）是我国开发真人尺寸人形机器人的头部企业。2016年，优必选推出消费级机器人及其他智能硬件设备；2017年，推出智能教育机器人及通用服务智能机器人产品及解决方案；2020年，推出智能物流机器人产品及解决方案；2022下半年，推出智能康养机器人产品及解决方案。

截至2022年9月30日，优必选科技已服务全球40多个国家和地区，拥有近1000家企业客户，招股书中提到，于往绩记录期间，优必选推出逾50类产品，并已售出超50万台机器人产品。

但优必选的财务状况看起来不算好。

招股书显示，2020年和2021年，优必选营收分别为人民币（下同）7.4亿元、8.17亿元，当期亏损分别为7.07亿元、9.18亿元。2022年1-9月，优必选营收同比增长5.1%至5.29亿元，亏损7.78亿元。2020年至2022年9月，累计亏损24.03亿元。

2020年、2021年及2022年首9个月，优必选毛利分别为3.31亿元、2.56亿元和1.63亿元。对于毛利的连续下降，优必选在招股书中表示，这是因为不同收入来源的组合、各产品及解决方案分部中不同产品的组合以及不同收入来源的毛利率波动所致。

优必选在研发开支方面也消耗巨大，2020年、2021年、2022年1-9月分别达到4.29亿元、5.17亿元和3.25亿元，相当于每挣一块钱都要投入到研发上一大半。

2021年、2022年优必选分别向银行贷款3.69亿元、2.56亿元，且2022年的贷款担保人为优必选创始人、董事长兼CEO周剑。截止2022年9月，优必选负债总额达15.8亿元。连年的亏损，导致公司资金链紧张，且还需要向银行贷款支撑运作，这也就解释了为什么优必选急于上市。

从2020财年以来的财务数据中可以看出，在所有细分的智能机器人产品及解决方案中，教育类机器人所带来的收入占比最高，超过50%。

教育智能机器人产品主要包含真人尺寸机器人“Yanshee偃师”、小型机器人“Alpha Mini悟空”以及基于Kit工具套件的搭建机器人及教育积木。消费级智能服务机器人主要积木系列，主要是为家庭教育、家庭娱乐和儿童发展设计的小型机器人。

图片来源：优必选招股书

DoNews在电商平台的优必选官方旗舰店中查询发现，店铺内正在做开学季促销活动，销量最好的Alpha Mini原价3999元，现2499元即可购得，另一款悟空活动力度更大，原价2499元，折后价999元即可到手，而价格在20万和32万的紫外线消毒机器人和商用服务机器人鲜有人购买。

图片来源：优必选官方旗舰店

降价促销的原因可以从招股书上找到答案，2020年及2022年前三季度，因产品滞销，优必选分别对第一版Cruzr克鲁泽、人形Alpha Mini悟空机器人计提减值1258万元、6593万元，占到总营收的3%、18%。对此，优必选解释称，疫情期间，市场对上述产品需求减弱。同时为提高销售及减少存货，公司下调了该产品售价。

除了依赖教育业务，优必选的营收也高度依赖前五大客户的支持。2020年、2021年和2022年前9个月，五大客户占收入百分比分别为66.5%、52.2%及64.7%。其中，来自于最大客户的收入分别占总营收37.8%、21.4%及27.7%。招股书显示，优必选主要向上述客户提供教育智能机器人产品及服务，其主要终端客户也都是学校。

有些特殊的是五大客户中的天奇自动化工程集团，优必选主要向该公司提供物流机器人产品。据天眼查，该公司成立于1997年，位于江苏省无锡市，是一家以从事仪器仪表制造业为主的企业，也是国内汽车自动化输送系统装备的龙头企业，在深交所上市。2018年，“无锡发布”消息称，“在中国，每10辆汽车，有7辆来自天奇制造的生产线”。

2020年、2021年和2022年前9个月，优必选来自天奇自动化的收入分别为1240万元、1.75亿元和3850万元，分别占优必选物流产品业务收入的97.6%、91.7%和75.5%。假如能保持增长，可以推动其物流机器人产品的发展，在人口老龄化背景下，优必选推出的康养类机器人及解决方案，也有可能成为其新的增长曲线。

值得一提的是，虽然连年亏损，但优必选产品的成本也在逐渐下降。根据弗若斯特沙利文的报告，优必选是全球首家将双足真人尺寸人形机器人的成本降低至10万美元以下的公司，以及中国首家实现小型人形机器人大规模商业化的公司，且具备全栈式技术能力。

优必选科技副总裁、人形机器人创新中心负责人付春江表示，国产人形机器人在量产加国产化之后，至少在动力系统方面可以下降50%，算力系统可以有15%-25%的下降，而结构及外观可以有40%甚至更多的下降，“在2025年左右，我认为人形机器人的成本可以降到5万美元，或者是再稍微高一点的程度。”

虽然距离其量产和商业化还有较长的时间，但优必选的确是最有可能率先实现的企业之一了。

二、政策利好，冲刺IPO正当时

2022年，特斯拉、小米等品牌下人形机器人的面世，使人形机器人概念受到广泛关注，最近《流浪地球2》中出现了各类型机器人协助人类工作，官方还上架了不少周边，智能机械狗“笨笨”也开始热卖，机器人的热度又一次提升。